欢迎来到中国保险资讯网 今天是: 设为首页 | 加入收藏
网站首页
栏目导航
新闻资讯 保险时讯 法律法规 保险案例 保险教育 保险理赔 险种大全 人寿保险 大众保险 海外保险
休闲娱乐 保险产品 失业保险 财产保险 保险人圈 保险公司 保险门户 保险投诉 理财参考 行业数据
您所在的位置:主页 > 理财参考 > 文章
理财参考
"货币政策2.0 Plus,流动性看DR001和DR007""11月17日市场分析及同业报价参考
来源:网络整理 时间:2019-05-14 16:34浏览量:

货币政策三阶段:从2.0到2.0Plus

以“811汇改”为始,新常态的中国货币政策表现出不同以往的运行机制和操作效用。对此,我们认为可以分为如下三个阶段:

第一阶段:2015年8月到年底的改革阶段。2015年8月11日,央行宣布调整中间价定价方法,发布CFETS人民币汇率指数并确立“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的中间价形成机制。同年10月,央行又实行“双降”并放开存款利率上限,与此同时,明确提出未来的政策利率体系:“对于短期利率,人民银行将加强运用短期回购利率和常备借贷便利(SLF)利率,以培育和引导短期市场利率的形成。对于中长期利率,人民银行将发挥再贷款、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等工具对中长期流动性的调节作用以及中期政策利率的功能,引导和稳定中长期市场利率”,正式标志我国货币政策框架转入价格型框架,货币政策也进入开放条件下的2.0时代。

第二阶段:2015年年底到2016年8月之前的货政常态化阶段。在这一阶段,首先,货币政策更趋中性稳健,除去年初一次降准,央行整体着重维持资金面平稳,使得此后“大水漫灌”的传统式宽松也不再现。其次,货币政策操作多元化和结构化鲜明,OMO+MLF+PSL等中短期工具操作日益常态化,“精准滴灌”式的投放也将成为应对流动性缺口的主要措施,在此之下流动性整体保持中性格局,碎片化、周期性特点也不断体现。

"货币政策2.0 Plus,流动性看DR001和DR007""11月17日市场分析及同业报价参考

第三阶段:2016年8月伊始的去杠杆、防风险阶段。2016年8月和9月,央行相继正式重启14天和28天逆回购操作,此后央行相关操作频率不断加大,投放量占比结构呈现变化,同时对于MLF也出现加量续作,整体操作呈现“缩短放长”的特点。对此,央行也在最新货币政策执行报告中给出解释,除去满足金融机构流动性期限搭配需求、提高市场资金面稳定,以及通过增加14天、28天逆回购操作可弥补以上缺口,同时缓解金融机构短期融资到期续滚的压力以外,央行还着重提到,“2016年货币市场单日交易量一度跃升超过4万亿元,是2014年日均交易水平的4倍,90%左右是隔夜品种,短期内交易量迅速膨胀和交易期限超短期化蕴含的风险值得重视。适当拉长资金供应期限,利于引导商业银行提高流动性管理水平,合理安排资产负债总量和期限结构,防范资产负债期限错配和流动性风险。”因此,在这一阶段中,宏观经济逐渐企稳,央行调控的重点也开始逐渐转向防风险和去杠杆,货币政策也进入2.0Plus的时代,我们也将在以下部分中为大家详述。

货币政策2.0Plus新环境:经济释放积极信号,内外风险约束加大

我们认为,当前货币政策主要面临的环境有如下三个方面。

第一,当前货币政策正在转向以泰勒规则为代表的价格型调控,其中最主要关注的就是通胀和经济增长的情况,而从这两方面来看,当前通胀预期在逐渐抬升,基本面也呈现出不断回暖态势。一方面,通胀上看,近两个月,CPI和PPI双双超预期,9月CPI同比1.9%,超预期的1.6%,PPI同比涨幅0.1%,为2012年3月以来首次转正;而10月CPI和PPI又分别进一步走高至2.1%和1.2%。市场通胀预期在此之下开始回升,而目前猪肉、禽蛋等即将迎来全年消费最旺季,大蒜进入上涨行情,近期包括铜、玉米在内的大宗商品期现货价格的迅猛涨势也可能逐步传导至PPI和CPI中,未来通胀压力已不容忽视。另一方面,经济增长上,工企业效益和产出稳中有升,8月以来PMI连续三个月高于临界点,并在10月创出2014年8月以来新高不断显示工业复苏之势;固定资产投资持续加快,民间投资转正,基建和PPP的发力在提速,而房地产投资也并未如预期一般大幅下跌,反而在低库存周期下有所回升;此外消费也保持平稳,其中汽车销量自4月以来不断加快,累计同比增速已达9.1%,为2015年3月以来最高。超预期的经济和通胀印证了基本面的稳健回暖。

通胀逐步回暖约束货币政策空间,同时随着基本面好转,货币政策关注重心也逐步转向内外部的风险约束,具体来说就是汇率和资产泡沫两方面。

所以第二是汇率方面,随着美联储加息预期升温和强势美元回归,人民币汇率压力和资本外流压力持续加大,货币政策难松。稳健基本面支撑下,美元指数在进入9月后持续上涨,对人民币的压力也开始加大,而10月末开始由于受到美国总统大选日临近带来的不确定性影响一度下行,但随着特朗普正式当选后释放的积极财政信号,以及年底加息预期,美元重又迎来新一轮上涨,11月14日,美元指数盘中破100关口,近几日也保持在关口以上,创2015年12月以来新高。在此之下,人民币汇率不断跌出新低,截至11月17日,人民币兑美元汇率在岸价格跌破6.86,离岸价格跌破6.88。人民币贬值压力和预期下,是资本外流和国内流动性的抽离。央行10月末外汇占款环比下降2679亿元至22.6万亿元,10月外汇占款已是连续第12个月下滑。利率平价下具有贬值预期的货币要保持较高利率,并且央行此前也在二季度货币政策执行报告中以专栏形式指出,贬值预期下放松货币政策将助纣为虐,导致的后果就是央行资产负债表的收缩。因此,持续的人民币贬值压力以及美联储的加息预期,也极大地制约了国内货币政策空间。

保险时讯 更多...
保监会叫停以撕票方式经营短期意外伤害保险
中国太平保险与广州市政府签署战略合作协议
永安财险家和万事兴保险卡单200元最高保80万
中国平安首个通过国家级保险服务业标准化评估
烟台保险业启动首个"全国保险公众宣传日"(图)
太平福盈一生终身年金保险
太平人寿烟台中心支公司组织学习保险新国十条
陕西政策性鸡蛋“保险+期货”首单行权
法律法规 更多...
2017,这些“任性”行为被规范
山西临汾教会举行法律法规专项学习
内蒙古额尔古纳市拉布大林基督教堂举办宗教政
国务院2019立法工作计划:拟制定住房租赁条例等
四川省首部地方金融监管法规受关注
民间借贷最高利息的规定,快来看看你的借贷是
最高检印发修订后的《最高人民检察院司法解释
广西区局印发2019年法规工作要点
保险案例 更多...
新品上市!爱心人寿质子重离子医疗保险 附案例
新华保险福建分公司发布四月十大理赔案例
美华保险携手北京(德和衡)上海律师事务所开
透过两大案例,分享保险中介与险企价值共建模
平安银行企业级零售反欺诈统一管理平台入选2
国平安三村工程获评“精准扶贫推荐案例”
CSR年度盛典启幕 PPmoney入选2018中国企业社会责任
广州通报干部涉黑案例:控制经济组织谋利
免责声明:
1、本文系网友投稿或编辑转载,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、如涉及作品内容、版权和其它问题,请在30日内与本网联系,我们将在第一时间删除或断开链接!
※ 有关作品版权事宜请联系客服
Copyright ? 2004-2009 www.chinabx.com All Rights Reserved 中国保险资讯网版权所有 皖ICP备07501896号-7 删稿联系邮箱:sheng6665588@gmail.com